文/檀所长

疫情之下，物流快递成了一大焦点。

现在生活在上海，最大的感受就是物流受限后对生活的影响之大。

为了控制住疫情，目前物流快递仍然受到了严格限制，甚至还传出了快递小哥集体住桥洞的消息。

而另一方面，上周国家提出的全国统一大市场，让物流行业似乎看到了新的希望。

国内的物流企业近年来究竟发展得如何？未来的机遇又在哪里？

这次我们以国内的物流快递巨头顺丰控股为核心，来聊聊这个行业。

绝对巨头 也出现了亏损

翻一下财务报表，我们A股的快递物流上市公司，顺丰在营收上绝对是碾压级别的存在。

2020年营业收入1540亿元，直接比圆通、韵达、申通这些多出一个数量级。

同时，在快递企业不断降价低价竞争的时候，顺丰的毛利率下降幅度也是最小的，并且与其他的主要快递企业拉开5到10个百分点。

这是为什么2020年顺丰的股价在同行业中一枝独秀，从2020年初的40元涨到2021年初的124元，一年内翻了3倍。

这都说明，顺丰的品牌价值和龙头优势都被市场寄予厚望。

然后进入2021年，之前涨得有多快，后来摔得就有多惨。

顺丰控股一路下跌，除了市场层面的原因，更主要的是其出人意料的财报。

在2021年一季度，顺丰的归母净利润为-9.89亿元，同比降低209.01%，扣非后归母净利润-11.34亿元，同比降低-236.28%。

这是顺丰2016年上市以来的首次出现亏损的情况，严重打击了部分投资者之前对其龙头地位的推崇。

但这也并不是顺丰的利润首次负增长，2018年，顺丰的归母净利润45.56亿元，同比减少4.57%，扣非归母净利润34.84亿元，同比减少5.92亿元，这也是顺丰在2016-2020这5年间，唯一一次负增长。

这一年，顺丰的股价也同样经历了一年多的持续下跌。

顺丰的未来，还得顺着其业务模式来看。

拆分看顺丰的业务我们会发现，时效件是顺丰的核心基本盘，而经济快递业务则是新的发力点。

2020年，顺丰的收入中，国内时效产品收入663.60亿元，占总营收的43.09%；国内经济快递业务收入441.48亿元，收入占比28.67%；两者合计，占总收入的7成多，毫无疑问是顺丰最重要的两块业务。

时效产品，就是顺丰业务中最为广大消费者熟知的高端件，主要包括当日达和次日达。

而经济快递业务，是顺丰推出与四通一达、极兔等竞争的低时效的产品，最快也是隔日达。

时效产品的业务，是顺丰起家的核心产品，在2016年借壳上市之时，贡献了顺丰80%以上的收入，此后从2016年的460亿元增长到2020年的660亿元，复合增长率在9%左右，但是占比逐年萎缩，从8成缩减至4成。

与之相反的是，顺丰的经济快递业务的占比逐年升高，对收入的贡献从2017年的20.85%增长至2020年的28.67%，收入也从148亿元，迅速攀升至441亿元，复合增长率高达44%。

以时效件为核心业务的顺丰，在时效件的成长上，增速有限，顺丰在原有的时效件网络上利用闲置产能发展出的经济件业务发展势能很强。

经济快递业务一旦超越时效件闲置产能的范围，但没有时效件网络的依托，经济件往往持续亏损，然后不得不刻意砍掉部分业务，形成“遛狗悖论”。

“人”（时效件业务）走的慢，“狗”（经济件业务）跑的快，然后“狗”总是被“人”拉回来。

所以，顺丰的亏损其实不足为惧，只要“人”没事，控制好发展的节奏和成本，利润的恢复也只是时间问题。

竞争异常激烈 护城河在哪？

物流，看起来好像非常简单，无非把货物从一个地方运输到另一个地方，并不需要太多的技术含量。

本质上的确没错，所以这也是个老行业，可以说一句自古有之，今天除了消费者熟悉的快递，也存在着大大小小的物流冷链服务公司、货代公司、国际远洋运输公司、个体运输户等。

就是我们所熟悉的四通一达和顺丰这种2C的快递公司，因为业务的同质性，互相之间不断的降价抢占市场，在2021年持续的上新闻，行业内的公司也似乎是哀嚎遍野。

快递行业，这个属性，让我们不禁想到了另外一类企业，航空公司。

同样是行业内的有竞争力的公司用指头数得完（快递行业前八的市占率超过80%），但是就这么几家公司也厮杀的相当厉害，竞争强度一点也不低。同样也需要大量的交通工具，以及运输网络的建设。

在这种行业中，一定要有极强的效率来降低成本，另外就需要尽力维持住差异化，保住自己的基本盘。

差异化，这步路，顺丰显然走的很扎实，在商务领域，顺丰几乎是不二选择。以我个人在上海写字楼的观察，顺丰的快递显然可以占到所有快递业务的9成以上。

在高端电商件，顺丰也有竞争力，除了京东自建物流以外，贵重商品寄送顺丰的地位也很牢固。

顺丰的这种差异化，就是其时效件网络的构建。

顺丰拥有国内最大的货运航空公司，运营全货机86架，拥有近600名飞行员，覆盖53个国内站点，35个国际站点。

在湖北鄂州与政府部门合力打造的花湖机场，也是亚洲第一个、世界第四的货运枢纽机场，在2022年的3月迈入试飞阶段。

同时，顺丰也是国内快递公司中，最热衷于研发投入的公司，公司的研发人员超过6000余人，获得和申报中的专利超3800项，软件著作权超2000个。

研发保证了顺丰的信息化和智能化，可以提前预测单量、重量等信息提前布局，也可实时调度，优化资源配置。

所以，顺丰的72小时准时率（90%）连续9年排名全国第一。

效率，就是这个行业最大的竞争力。

总的来说，国内快递物流行业同质性竞争严重，主要的差异就是依靠科技、网络建设所提升的运营效率。

下一步 冲向亚洲

2019年的时候有一条新闻，不知道是否还有人记得。

华为的多份文件被美国联邦快递（FedEx）私自从日本、越南等地转运到美国境内。

当时，正值华为被美国拼命打压的时刻，这不得不让人意识到快递原来也可以成为一种战略性的资源。

今天的中国是120多个国家的第一大贸易伙伴，在这些商业往来之中，不可能脱离掉快递的作用，即便已经是数字化的时代，但文件、物品等实物是无法通过网线传输的。

我们国内的快递量已经达到了1年1000亿件以上，在世界范围内是毫无争议的第一，国内快递的“内卷”程度，也让我们在快递的技术和规划方面实现了向欧洲的逆向输出。

但国际间的业务，美国的联邦快递和UPS仍然甩了顺丰几个数量级，这也是为什么会出现华为快递被转运事件，因为华为也没有太多的选择。

从数据上也表现的非常清晰，顺丰在2020年，单以运输的快递件数已经超过了UPS和Fedex10亿件以上，但是UPS和FedEx的营收，两个顺丰也抵不上。无疑美国的快递巨头单价要比顺丰贵多了。

UPS国际业务收入可以占到总收入的25%以上，而2021年顺丰的海外业务收入仅有6%左右。

国际业务的价格，显然要比国内业务的价格更贵，就好比国际航班往往比国内航班来的贵，国际物流绝对是有利可图的。

顺丰自然也想到了这一点，2021年以近两百亿港币收购嘉里物流51%的股权。

嘉里物流，对普通人来说稍显陌生，但却是港交所最大的综合物流龙头，其2021年营收646亿元，净利润74亿元，仅从营收上来说，比圆通、韵达这些耳熟能详的快递公司也不差。

嘉里物流的业务也稍有不同，主要是货运货代业务，在运输业，算是主要面对B端，两头都是企业用户，这也是国际物流的主要特点。

更重要的不同，则是嘉里物流在中国（包括港澳台）以外的业务，占到其营收的一半左右，尤其是在东盟及其他亚洲地区的物流自置设施高达4成。

顺丰出海的第一步，选择并购嘉里物流，不止是以合适的价格买到了海外合适的资产，更妙的是这第一步在其大本营中国附近，便于其组建更有效率、范围更大的运输网络。

两者之前，大概率产生协同作用，提高顺丰本身的业绩。

收购之后，顺丰也收获了史上最强的Q4扣非净利润，15亿元，相当于疫情前2019年旺季Q2的利润。嘉里物流的并表，给顺丰贡献了3.7亿元，将近25%。

2022年，随着嘉里物流全年收入首次并表，即便是在疫情的扰动下，顺丰的营收预计仍将取得较好的成长。但利润究竟如何，还是需要顺丰多多努力。

顺丰二十多年，从人工两地运输，到组建起自己的空运体系，智慧物流系统，发展是飞快的。

随着全国统一大市场的意见发布，未来物流体系的全面升级无疑将让行业迎来新的成长。

希望我们能在不久的将来，能看到顺丰组建起在亚洲的庞大运营网络，成为亚洲的国际快递巨头。

本周助力新实体专栏到此结束。

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