神秘的盖子宛如一个谜团，不揭开它，其中隐藏的秘密就永远无法揭晓。

3月29日的深夜，沪市首张关于IPO的罚单落了下来，为我们揭开了IPO乱象的另外一层面纱。

那就是管理混乱，用“李逵不是李鬼”意图骗过监管蒙混过关，这样的方式怎么可能替股民看守好IPO质量“看门人”的重要岗位。

星星冷链IPO及两名保代被处分，换个壳继续保荐被发现；此前2017年10月星星冷链与平安证券签署上市辅导协议，后2022年3月因为平安证券收到行政监管暂停了保荐资格3个月，星星冷链终止以上事项，最终与浙商证券签署上市辅导协议，与中信证券一起联合保荐。

在后续的招股说明书、反馈问题回答，却还是由平安证券员工负责，等于说只是换了一个浙商证券的壳子，轻松把钱赚了。

当然星星冷链的IPO早已准备了多年，其问题不止于此，实际控制权存疑，前实控人叶仙玉，市场口碑极差，其一手创办的ST星星虚增营收47亿元；保荐商突击入股利益问题，都成为了其IPO申请的拦路虎。

➣星星冷链爆IPO更多黑幕，换壳保荐意图蒙混过关

对于星星冷链这个企业而言，意图成为上市公司，已经准备了多年，先后在2017年10月便与平安证券签署上市辅导协议，后因为不可控因素平安证券暂停了3个月保荐业务。

急不可待的星星冷链在2022年找上了浙商证券和中信证券联合保荐，让其辅导其上市业务，其上市辅导的实际工作人员还是由此前的平安证券负责此事的员工负责，妥妥的只是为了找个壳子。

后因为此事被上交所知晓，在2023年11月7日主动申请撤回终止了星星冷链的上市申请。

如果不是因为因为平安证券员工在发行人处的报销记录，这个纰漏被监管处发现，上交所都还没有发现此项违规事项，在浙商证券项目组进场后，平安证券的7名员工仍在发行人处工作合计约205天。

如若没有平安证券员工的这个疏忽导致被发现，是否这原计划募资的15.42亿元，就被圈走了。

IPO保荐行业的黑幕又被揭开了一丝神秘面纱，原来还可以用张冠李戴的方式，浙江证券算不算平安证券保荐员工在不可能控的暂停业务3个月期间，花钱买的一个资质进行的相关业务，真实办理人员还是以前的保荐机构平安证券。

在督导组进行深入调查后发现，浙商证券基本上在保荐上基本上没有太多的存在感：

星星冷链的多项资金流水核查资料，如关联法人、实际控制人及其配偶、关键人员等银行流水，均为浙商证券尽职调查进场前由其他中介机构获取。

最终，上交所对保荐代表人李婧晖、王一鸣予以3个月不接受保荐代表人签字的纪律处分，对星星冷链及相关责任人予以通报批评，对浙商证券予以监管警示。

村里后期是否还会对此事立案调查进行追罚，还未可知，但通过星星冷链曝光出来的IPO发行保荐圈子，贵圈真的很乱呀。

而星星冷链为什么不愿意去等平安证券暂停保荐的3个月恢复的时间，根本问题在于拖不起那么多时间，已经迫不及待需要上市募资回血了。

➣星星冷链IPO存在的问题不止于此

根据招股书上的信息，星星冷链成立于2010年，发起人分别为叶仙玉、星星便洁宝、星星电子，后续的两个公司也由叶仙玉实际控制，

值得注意的是，另外一家曾经财务造假47亿的上市公司也是由叶仙玉一手建立，在其被村里查出此事后悄悄淡出视野。

2018年，准备上市的星星冷链实控人，突然由叶仙玉变为其弟弟叶仙斌和弟媳戚丽君，两人合计持股星星冷链超过50.34%的股份表决权，截至申报表，叶仙玉连同星星集团仍持有星星冷链24.79%的股份，为其第二大股东。

虽然星星冷链的控股权早已转让，但一直到2019年12月其才改变了董事会成员，叶仙玉在此之前提名多个董事，实际上对星星冷链有控制权，而其退出台前的叶仙斌夫妇或只是名义上的控股股东。

截至招股披露书显示，叶仙玉依然掌握着绝对的话语权，星星冷链的7名非独立董事当中，有4名星星控股提名，1名星星集团提名。

叶仙玉做了这么多，大概率是为了避免因为ST星星带来的财务造假市场的影响。

而在业绩层面，星星冷链上市前也表现为一路走低，2019年至2021年三年时间，毛利率分别为26.49%、17.29%、16.53%，毛利率的日渐下滑也让其的另外一个问题暴露出来，原材料价格的上涨，是星星冷链不可控的因素，在客户面前缺乏议价能力。

并且在报告期内，星星冷链的大部分营收都依靠于境外，对于已经有前科的人而言，境外正是会计师事务所不好核查的部分，难以让人真正的放心呀。

报告期内星星冷链的境外销售占各期主营业务收入比例，分别为45.68%、51.78%、47.49%和52.37%，绝对的半壁江山。

其还有大量的应收账款、存货、商誉减值的风险，资产负债率也高达73.61%，有偿债风险。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 6.23亿元、6.42亿元、6.67亿元和 7.23亿元 万。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为6.99亿、8.83亿、9.01亿和7.6亿 。

截至2022年6月30日，星星冷链存在商誉账面价值20587万元。

并且其招股申请书还存在大量商誉、应收账款、存货等问题，或许终止上市申请一个最好的归属把，只要村里不深究，还可以免受处罚。

星星冷链还存在中信证券和浙商证券两个保荐机构突击入股的情况。

根据招股书披露，2020年11月双方签署了对赌约定，星星集团、叶仙玉与中证投资及金石智娱、金石坤享、金石灏沣签署了《补充协议》，均以0元的价格将合计7.03%的股权转让给了对方。

其中中证投资为中信证券的全资子公司，金石智娱、金石坤享和金石灏沣的执行合伙人为金石沣汭是中信证券的二级子公司，浙商证券则通过金石灏沣间接持股。

如果成功上市，星星冷链和保荐机构双赢，唯一输的可能只是二级市场的投资者。

➣写在最后

浙商证券联合中信证券保荐星星冷链的事迹，又给我们曝光出来一项IPO保荐的黑幕出来，如果不是平安员工报销单存在问题，其募资申请的15.42亿元，说不定还会被其通过了。

星星冷链之所以这么着急的上市，跟其自己的财务状况也有很大的关系，既然有疑问，最好还是留给自己，不要把问题丢给市场。

保荐机构一边是其IPO的受益者，一边是IPO质量的“看门人”，这种情况下还能把们看好吗？

大家认为，在上交所纪律处罚后，村里还会立案调查追加罚单吗？

我们评论区见。

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