食品饮料，渠道变革: 从锅圈看冻品加盟业态未来发展

时间：2024-10-18 10:54:27来源：admin01栏目：餐饮美食新闻阅读：

（报告出品方/分析师：国信证券陈梦瑶）

1. 业态符合新消费趋势，品牌方多维度赋能

1.1顺应品牌化、性价比、便捷性消费趋势

中国正处在第三消费时代，消费倾向于品牌化，带动连锁化率提升。三浦展将日本1975-2004年代定义为第三消费时代，消费者从物质消费转向服务消费，家庭消费转向个人消费，出现个性化、多样化、品牌倾向、大城市倾向等。

日本1975年开始GDP增速降档，从之前的中枢8%下降到4%，人均GDP从1万美元增加到3万美元，与中国当前的经济环境非常相似，中国目前的GDP增速逐渐下降到5%-6%之间，人均GDP在2019年达到1万美元，我们认为中国也正处在第三消费时代，品牌正在崛起。

锅圈通过加盟店实现线下消费者触达，符合消费者的品牌化的追求。

性价比是我国消费者首要考虑因素。

红杉中国发布的《2023 中国消费者品牌偏好洞察》调查报告显示，性价比是消费者的首要考虑因素，年轻的群体对性价比的重视程度更高。

今年双11购物亦体现从狂欢回归理性趋势，如女性消费者通过选择中性或男性的商品或服务，拒绝“粉红税”；钛媒体调查亦显示，89%的消费者青睐便宜的商品，在进行消费决策时，越来越多的消费者会进行深思熟虑后再下单。

在这一背景下，外出聚餐需求部分转化为在家聚餐。锅圈专注于在家吃饭市场，产品具备性价比，顺应消费降级趋势。

便捷性、安全性、多样性是在家吃饭场景下不可或缺的关键。

当下年轻人作为居家做饭的主力军，生活节奏较快、做饭技能不佳均催化了在家吃饭对食材便捷性的需求。据艾媒咨询调查，美味可口、选择多元、方便快捷成为中国消费者家庭购买预制菜的核心偏好。

方便食品口味多样、操作方便，冷冻食品添加剂少、品质安全，都为在家吃饭提供了优质解决方案。日本松屋银座运营冷冻食品卖场“GINZA FROZEN GOURMET（GFG）”的冷冻鲜虾金枪鱼披萨能在仅6分钟内完成烹饪，兼具口味和便利性，大大缩短时间成本。

1.2 品牌、管理与高效供应链为加盟商赋能

速冻食品需全程冷链运输、仓储成本高，但产品保质期长、标准化程度高，具备工业化、规模化的基础，冻品的食品、零售业态开始融合，锅圈、懒熊、邹立国、九品锅、Hi大明等争相拓店。品牌方通过标准化品类+精选SKU，引入中央工厂、打磨供应链、数字化赋能，发挥对前端门店的支持、优化门店坪效，再通过加盟模式和严格的加盟管控体系实现快速扩张，最终体现“规模化”和“供应链效率”。

现代供应链提升效率。传统供应链的特点是产业环节各自为战，现代化供应链以数字化方式串联各环节。首先是在消费端收集大量数据、掌握消费者需求量；向上传递给经销端、运输端、生产端和采购端，产业链各个环节数据共享，准确掌握上下游动态，连锁品牌与后端供应链体系互利共生。

蜀海：B2B食材供应链代表，基于海底捞自身标准化的中央厨房系统，提供一站式的初加工与深加工食材供应。

蜀海对上游供应商集中采购，通过自有仓储及中央厨房系统，对部分食材进行分拣，初加工及部分深加工，将产品标准化、半成品化，通过第三方冷链物流进行配送交付。

其从2011年建立ERP系统，2017年启动自研SaaS平台规则和底层研发，实现供应链管理数字化系统的整体提升。2021年已基本实现业务在线化。发展至今，蜀海依然在数字化、智能化上不断迭代升级。

麦当劳&夏晖：夏晖集团1974年创于美国芝加哥，为满足麦当劳的需求而创立。夏晖先基于麦当劳的店面网络建立分拨中心和配送中心，供应商再通过其物流体系将货物分发到各个门店。其数字化供应链管理平台HAVI-Connect能够使门店收银系统、TMS系统、WMS系统与供应商系统链接，为企业全链路供应链管理赋能。

在整个物流链条中，从供应商、物流商、再到终端门店，麦当劳与夏晖以数智化打通全链路数据流和信息，实现协同联动。

2. 锅圈模式：打造全产业链冻品加盟模式

产品以自有品牌为主，火锅业务趋近成熟，烧烤业务有望成为第二增长极。

截至2023年4月，公司SKU达710款，其中火锅/烧烤/其他产品分别322/194/194款；所售产品中约95%为“锅圈食汇”自有品牌产品。

公司火锅产品包括肉类、肉丸及肉酱、火锅汤底等，2020/2021/2022年分别占总收入的80.6%/78.1%/74.6%。烧烤产品包括海鲜、烤串、其他肉类产品及烧烤架等，2020/2021/2022年分别占总收入的5.8%/7.4%/10.0%。

2022年公司火锅产品营收53.52亿元，同比增长73.13%；烧烤产品营收7.14亿元，同比增长142.80%。通过拓展品类来填补单品类季节性的波谷，减弱季节性限制。

初步实现全国化布局，抢占消费者心智。

公司以特许加盟渠道为主，已构建我国最大的一站式在家吃饭餐食产品零售门店网络。据窄门餐眼数据，截至2023年11月28日，公司共开设10078家门店，覆盖全国31个省级行政区。

密集的终端门店提升品牌曝光度，占领消费者心智。同时，公司也开发线上销售渠道，包括锅圈APP、微信小程序以及抖音、美团、饿了么等第三方平台合作为消费者提供外卖到家服务。截至2023年4月底，公司超过8000家门店通过抖音销售产品。

此外，公司通过在央视等及线下广告牌投放广告进行营销；门店则围绕“517”吃货节、美食节、“双11”等举办线上和店内推广活动，推动销量增长。

单品单厂、降本增效，规模化优势凸显。截至2023年4月底，公司拥有266家供应商，合作模式多为单品定制代工，其中包括安井、三全等行业内领军企业。

2021-2022年，公司分别收购和一肉业/丸来丸去/澄明食品的51%/51%/74.8%股权，并于2021年11月投资虾滑供应商逮虾记。

垂直并购强化公司对主要产品把控力，自主生产可显著降低公司原材料采购成本。2021年至2022年，锅圈牛肉采购量提升73%，牛肉采购单价下降2.7%，同期牛肉市场平均批发价上升0.5%。

第三方物流覆盖全国。锅圈自2019年起，便与华鼎物流达成业务合作。

2020-2022年所涉服务费用分别达到1.71亿元、1.98亿元、3.39亿元，占锅圈供应商总采购额的比例分别为5.3%、5.4%、5.3%。

在“仓店一体”基础上，锅圈进一步提出“一店一铺一库”战略，在全国已整合布局17大现代化区域中心仓、30多个分仓冷配物流网络、1000多个冷冻前置仓，大部分门店送货可实现次日到达；同时门店也可扮演前置仓的角色，提升社区团购、线上等场景的响应速度。

为确保产品的质量及状况，锅圈为仓库及冷链物流的第三方供应商制定了严格的标准，以及有关温度、湿度及卫生等因素的技术协议，以确保及时交付并保持产品的质量和新鲜度。

全链路数字化管理。

1）营销及会员管理系统：线上食品配送平台、锅圈App和小程序、抖音等线上渠道助力公司抓取客群；数字化会员系统则可分类分析公司会员消费行为。

2）数字化供应链管理：生产、采购、仓储及物流数字化管理，帮助公司实现供需动态、存货水平及订单的监控，全方位提升供应链效率。

3）数字化门店运营管理：公司已建立覆盖门店运营核心环节的数字化门店运营管理系统，其中集中进货系统提升加盟订单下单及配送效率。

3. 速冻食品加盟业态未来空间几何？

对标海外：日本冷冻食品超市——神户物产旗下“业务超市”。

业务超市是日本最大的产销一体的零售渠道，采用每日低价策略。目前有1023家加盟店，以经营冷冻、冷藏食品为主，大部分单品是业务超市的自有品牌。公司原材料海外直采，并通过自建或并购在国内外搭建原料生产与加工供应链。门店运营上，利用自动化管理系统降低人工成本，简化陈设，采用朴素包装和大批量销售策略，以及利用同一生产线制造不同产品等。

空间测算：参考神户物产，长期公司有近2倍开店空间。

2022年业务超市1023家，单个门店面积400-500㎡、370个SKU。根据日本统计局，2020年日本人口1.26亿，由此测算每万人拥有0.08家门店。而锅圈门店面积50-80㎡、70-80个SKU。根据国家统计局数据，华东区域2022年3.8亿人，按照华东区域4293家门店测算，每万人拥有0.11家门店。业务超市多位于城市周边，采用中店或大店模式、适用家庭大包装采购，而锅圈采用小店模式、产品正常规格。

对标业务超市，假设：

1）华东区域达到其密度的3倍，华北、华中达到其密度的2倍，其他区域达到其密度的1倍；

2）2022-2027年各省人口复合增速等于2022年各省人口同比增速。则到2027年，公司门店数量有望达到27500家，有近2倍开店空间。

当前速冻食品行业呈现分散化格局。

据 Frost & Sullivan 行业规模数据，我们测算 2022 年中国冻品行业空间已达 1942 亿元。

速冻龙头企业锅圈/安井/三全/千味/海欣/惠发的市场份额分别为

3.69%/6.27%/3.83%/0.77%/0.83%/0.81%，CR5 仅约15.39%。

2022 日本速冻行业已体现垄断竞争格局，CR5 达 80%以上。由此可见我国冻品行业目前参与者众多，格局分散，市场份额未来或向龙头企业集中。

据美国农业部数据，2022年日本冻品行业空间66亿美元。

神户物产凭借低价商品供给，成为日本最大的“产销一体”冻品零售渠道。公司拥有1023家门店；在日本境内拥有23家食品加工厂，海外布局350多家合作工厂，国内产能和国外供应商体系完备。锅圈与神户物产拥有相似的冻品加盟业态和产品类型，由于日本冻品行业发展已近成熟，而锅圈开店速度可观。当前我国冻品市场集中度与日本市场相比相去甚远，长期看市场份额有望头部集中。

门店财务模型：初始投资金额适中，回本周期13-26个月。

根据加盟星数据，华东区标准门店初始投资成本26-30万元，除装修、设备、首批进货外，需支付2万元品牌押金与2万元服务费，用于提供物流配送与基础服务。

根据红餐大数据，锅圈客单价66元，假设日客单数45-60单，日均营业额3000-4000元计算，投资回收期13-26个月。

连锁加盟业态门店对比：

巴比食品：早餐店门店数量近5000家，从早上6:00开始营业，全天营业12小时，由于部分品类需要现包现蒸，面点师傅需要2-3点就到店准备，生意模式辛苦、营业时间长。但门店前期投资少，投资回收快。

绝味食品：门店超1万家，营业时间早上10:00-晚上10:00，全天营业12小时。员工只需要承担售卖的工作，相对更轻松。休闲卤味消费频次较低，但卤味加盟店面积小、初期投入低，投资回收期20-23个月。

蜜雪冰城：门店数量25095家，营业时间9：00-晚上11:00，员工需要现制现售，员工需要3-4人。门店面积、人员数量相比巴比、绝味、锅圈更多，加盟需要具备一定的商业经验和管理能力，管理店铺的日常运营。期初投资较大，投资回收期29-37个月。

与早餐、奶茶、卤味等连锁加盟业态对比来看，锅圈经营难度适中，

5.风险提示

5.1开店数量不及预期

公司收入主要来自向加盟商销售产品，此直接由其店内销售推动。2023年4月30日，加盟店业务收入占比87.6%。若外出消费继续增加、在家吃饭场景减少，或影响单店盈利，带来新开门店减少或闭店增加，将对公司收入及盈利能力产生不利影响。

5.2市场竞争加剧

公司所在行业在品牌认知度、一致的食品质量、服务、价格及门店位置等方面竞争激烈。我们的竞争对手来自各个地区市场，包括国内外在家吃饭餐食产品供应商。此外，新的竞争对手可能不时出现，这可能会进一步加剧竞争。特别是，最初在其他食品行业的市场参与者可能会开始提供与公司概念及目标消费者相似的产品或品牌，从而与公司形成直接竞争。

5.3品牌及新品推广不及预期

公司需要观察市场的变化趋势，及时应对市场趋势、消费者品味及偏好的不断变化，不断推出新产品及品牌，并以吸引消费者的口味、丰富产品及品牌组合。公司可能会花费大量资源开发新产品及品牌，而该等产品可能无法取得预期成功，从而可能产生额外成本及开支，进而对公司业务及经营业绩产生不利影响。