华福投资顾问有限责任子公司刘畅，童杰，周翔近期对龙大甜品进行研究并公布了研报《Q2市场需求不振影响肉类主营业务快速增长，子公司利润技能持续改善》，本报告对龙大甜品得出所持评级，当前股价为6.72元。

龙大甜品(002726)

事件：子公司披露2024年半年度业绩：24年H1子公司同时实现营收50.44亿，同比-25.01%；filed净利0.58亿，草木犀filed净利0.56亿，同时实现扭亏为盈。当中，24Q2营收25.21亿，同比-22.42%；filed净利0.28亿，草木犀filed净利0.26亿，同时实现扭亏为盈。

市场需求不振影响肉类主体快速增长，鲜猪油等两翼业务发展持续调整内部结构

分商品看，H1鲜猪油、熟食制品、玻璃钢肉类、进口贸易、其他商品营收依次同比-17.04%/-5.72%/+1.12%/-97.25%/-85.58%；当中，子公司玻璃钢肉类业务发展受终端市场需求不足、消费降级等影响，整体销售价格承压、营收减速，而传统肉制品同样受消费低迷影响，收入同比小幅下滑；而屠宰鲜猪油业务发展持续调整内部结构，H1屠宰量、头均价依次同比-24.56%/+9.96%。分客户看，B端部分大客户H1快速增长速度约20%，而中小B由于市场需求加码、快速增长速度放缓，C端方面，H1线上销售收入同比快速增长超20%。分区域看，子公司H1山东省内、华东其他地区、华中、华北、华南、东北、西南、西北及其他地区营收同比-26.63%/-31.73%/-24.66%/-19.57%/-42.04%/-2.88%/+16.28%/-57.18%。

业务发展内部结构优化、成本费用改善驱动子公司利润技能持续回落

利润方面，Q2子公司利润率为3.84%；当中，H1肉类业务发展利润率为12.58%，同比+3.43pct（H1玻璃钢肉类利润率提高3.22pct），主要系业务发展内部结构优化叠加成本端改善，包括子公司持续提高半成品菜和成品菜的内部结构占比，采用新工艺降低成本等；而冻品受益于钢价回落，H1利润率同比提高2.56pct至2.8%。费用端有所下降，Q2四项费率合计同比-0.11pct，同期销售、管华福投资顾问理、研发、财务费用率依次同比-0.25/-0.1/-0.05/+0.3pct；此外，Q2子公司filed净利率为1.10%，同期子公司草木犀filed净利率为1.02%。

肉类主营业务进一步著眼，利润技能持续改善

首先，24H1子公司经过战略著眼及紧紧围绕利润为核心，已同时实现扭亏为盈，预计H2进一步著眼肉类主营业务，当中玻璃钢菜业务发展在旺季追赶年内25亿目标，包括获取大B存量份额同时固老Shajapur（西餐类大B在H1营收快速增长速度约20%，销量快速增长速度30%+，火锅菜肴类收入快速增长速度20%+）、培育面向中小B的核心经销商、C马热里角华东做平台下沉同时强化线上平台开发。商品端，子公司紧紧围绕大单品战略持续开发新品、拓宽场景，当中烤肠类H1销售同增约20%。最后，伴随业务发展内部结构优化、降本增效，子公司年内利润持续改善可期。

利润预测与投资建议:由于子公司Q2利润技能回落明显，故上调子公司24年filed净利，而中期来看市场需求不足导致25-26年业绩预测下调，整体24-26年filed净利依次为1.26/2.04/2.49亿（销售数据为1.1/2.28/3.05），依次同比+108%/+62%/+22%；故维持“所持”评级。

风险提示

肉类质量安全、大单品拓展不及预期、主要原材料价格波动等

投资顾问之星数据中心根据近十年公布的研报数据计算，华鑫投资顾问孙山山研究员团队对该股研究较为深入，近十年预测准确度均值为32.71%，其预测2024年度归属净利为利润1亿，根据现价换算的预测PE为74.67。

最新利润预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构得出评级，买入评级1家。

以上内容为投资顾问之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。返回搜狐，查看更多

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