场景持续修复，消费长期向好——行业周报-20230205
1、核心观点：节后消费回补，看多板块行情
1月30日-2月3日，食品饮料指数跌幅为0.7％，一级子行业排名第21，跑赢沪深300约0.3pct，子行业中零食（+4.1％）、其他酒类（+4.0％）、烘培食品（+3.8％）表现相对领先。本周板块轮动，白酒板块略有回调。春节期间消费表现基本符合资本市场预期，略超产业预期。受益于消费场景放开，春节礼赠及宴席场景恢复，高端白酒与地产酒均表现出较好势头；后续预期商务场景恢复，次高端白酒大概率回暖。节前我们提出白酒行业“两步走”。春节已实现复苏第一阶段，即“场景恢复”；考虑到宏观政策定调稳增长、扩内需，同时地产融资有放松迹象，预计经济企稳可能带动白酒行业持续增长，第二阶段“消费升级”有望较快实现。大众品更多依赖于消费场景，伴随餐饮修复以及礼赠场景增多，春节期间动销也有明显回暖。大众品春节表现出几个特性：一是礼盒装产品售卖较好，牛奶、饮料、坚果礼盒动销强劲；二是渠道库存普遍下降，终端产品货龄较新，预计节后有补货行为；三是价盘稳定，渠道利润略有提振；四是餐饮快速恢复，预制菜旺销，B端及C端均有不错表现。整体看大众品春节动销均有增长，往全年展望复苏仍是食品主旋律。
2、推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、中炬高新、嘉必优
（1）贵州茅台：2022年业绩预告符合预期，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）中炬高新：公司在疫情背景下调整渠道秩序，一方面保证渠道合理库存；另一方面持续进行渠道精耕，预计2023年外部环境转暖后大概率实现双位数增长，股权结构改善后将对股价起到催化作用，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优：积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。
3、市场表现：食品饮料跑赢大盘
1月30日-2月3日，食品饮料指数跌幅为0.7％，一级子行业排名第21，跑赢沪深300约0.3pct，子行业中零食（4.1％）、其他酒类（4.0％）、烘培食品（3.8％）表现相对领先。个股方面，香飘飘、味知香、劲仔食品涨幅领先；华康股份、泸州老窖、洽洽食品跌幅居前。
4、酒业数据新闻：舍得酒业2023年将加速向平台型企业进化
舍得酒业召开2023年年会，首次正式提出了舍得酒业将着力打造平台型企业的构想，这也是舍得酒业发展战略的又一次重大更新。未来舍得酒业蝶变的方向是向平台型企业进化，也透露出舍得酒业高格局的战略视野（来源于酒业家）。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
本文源自券商研报精选
